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东方园林实控权拟易主 何巧女高杠杆经营深陷危局

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  东方园林实控权拟易主 何巧女高杠杆经营深陷危局

  ■本报记者 金微 北京报道

  有着“PPP第一股”之称的东方园林危机未解,实控人何巧女再度转让股权,由此可能导致控股权的变更。

  东方园林7月30日午间发布公告,公司控股股东、实际控制人何巧女及唐凯夫妇拟以协议转让方式,向北京市朝阳区国有资本经营管理中心全资子公司北京朝汇鑫企业管理有限公司转让5%公司股权。同时可能还涉及表决权委托交易。

  公司公告称,朝汇鑫公司受让股权后,将通过受托表决权方式成为公司控股股东,上市公司实际控制人可能变更。

  “这是一次意料之中的卖身。”多位PPP行业人士向《华夏时报》记者表示,现在东方园林大量PPP项目停工,很多项目无人接手,国资接手股权是种比较好的结局。

  朝阳国资去年底已出手救助东方园林,通过旗下盈润汇民基金以10亿元受让何巧女、唐凯夫妇5%股权。因此,再度受让5%股权后,朝阳国资已持有东方园林10%股权。

  目前,何巧女和唐凯分别持有东方园林38.39%、5.74%股权。这次转让5%股权后,何巧女、唐凯持股将下降至39.13%。按东方园林停牌前158亿元市值,何巧女、唐凯转让5%股权将套现不到8亿元。

   东方园林董事长何巧女身上有诸多标签,白手起家、亿万富豪、“女首善”,这是何巧女创办东方园林以来经历的第二次危机。有PPP业内人士表示,东方园林的两次危机都类似,在自身资本金不充裕的情况下贸然加杠杆运作上千亿的项目,埋下流动性风险和债务危机。

  成也PPP败也PPP

  东方园林有着“中国园林行业第一股”“PPP第一股”之称,因去年曝出资金链紧张、PPP项目停滞后,东方园林一直深陷债务危机中;今年上半年又因裁员、欠薪事件被舆论推上了风口。

  东方园林传统业务为园林景观,由何巧女创办于上世纪90年代,2009年上市。近年来,东方园林通过连续并购向生态环保转型,主营为水环境综合治理和工业危废处置等业务。

  2014年,东方园林曾经历过“最困难”时刻。当年公司营业收入为46.80亿元,同比下降5.91%,归母净利润为6.48亿元,同比下降27.17%,公司原本的主营业务园林景观陷入困局。据业内人士介绍,当年主要是建设-移交(BT)业务的兴盛期,东方园林运作大量项目,出现了资金链极度紧张的状况,现金流的不佳引发了股价的波动。

  2014年底,赶上国家大力推广PPP模式,这成为东方园林发展的一个转折,东方园林通过快速切入PPP领域,成为最早参与PPP项目落地的民营企业之一。

   根据财报显示,2016年-2018年,东方园林PPP项目中标金额分别为416亿元、715亿元、408亿元,三年中标总额约1500亿元,一度成为“PPP第一股”。

  在PPP项目的推动下,东方园林业绩飞速增长,2015年-2017年,公司营业收入增长了2.8倍,归母净利润增长了3.6倍。2017年东方园林到达顶峰时的营收为152亿元,净利润21亿元,股价翻了一倍多,市值最高冲至500亿元。

  “成也萧何,败也萧何”。

  2017年底,PPP发展遭遇多轮监管,首先是财政部下发规范PPP项目库管理的通知,对PPP项目进行“清库”,防止PPP异化为新的融资平台。各级财政部门针对在库PPP项目展开了全面清理、整改工作,大量不合规项目被清除出库。

  同时,在金融去杠杆背景下,一些银行纷纷暂停给PPP项目融资,东方园林的融资出现困难。

  激进风格引发二度危机

  PPP,不同于其他项目,一个项目周期长达十年以上,政府依PPP建设运营进度分期付款,所以项目回款速度慢,东方园林“盈利”大部分都体现在应收账款上。2017年,东方园林到业绩最高峰时利润虽然有21.8亿元,但其经营性现金流却只有29亿元,应收账款在逐年递增。

  在PPP头条分析师杨晓怿看来,从BT时代到PPP时代,东方园林显然没有吸取上次的经验教训,仍然以整体较高的杠杆运作,企图“小马拉大车”,在自身资本金不充裕的情况下就贸然”挑起”杠杆,运作了上千亿的PPP项目,这是其债务危机的根源。

  2018年5月,东方园林计划发债10亿元“借新还旧”,但只发行成功5000万元,被称为史上最凉发债,引发市场对其偿债能力的担忧,公司股价一路狂泄,半年内市值蒸发近400亿元。自此,股票质押成了东方园林董事长何巧女解决资金问题的主要方法。

  E20研究院执行院长、PPP专家薛涛认为,PPP是重资产经营,如果资金链紧张,很容易出问题。尤其是在扩张速度特别快的情况下,更容易出问题。

   E20 yan jiu yuan zhi xing yuan chang PPP zhuan jia xue tao ren wei, PPP shi zhong zi chan jing ying, ru guo zi jin lian jin zhang, hen rong yi chu wen ti. you qi shi zai kuo zhang su du te bie kuai de qing kuang xia, geng rong yi chu wen ti.

  自去年陷入流动性危机后,东方园林大量PPP项目停工,东方园林的资金危局像多米诺骨牌已波及员工工资。坊间不断有关于东方园林裁员、拖欠员工工资以及报销款的报道。由于经营困难,东方园林开始大幅裁员。

  另外,公开信息显示,东方园林和何巧女今年频繁被列为被执行人。最近,嵊州法院还对何巧女下达了限制消费令。

  为了解决流动性危机,东方园林不断借新还旧,2018年发行了47.5亿元债券,偿付了6只本金共计47亿元的债券。2019年东方园林又有5只债券到期,本金共计也是47亿元。

  与此同时,东方园林的负债率在不断增长。数据显示,东方园林资产负债率由2014年的56.22%,上升到2017年的67.62%,2018年一季度更是上升到了70.1%,总负债达到了268.95亿元。

  为了缓解危机,东方园林还开启了卖资产的模式。去年11月,东方园林出售了旗下环保集团35.71%股权,获得农银金融资产投资公司10亿元资金;去年12月,何巧女、唐凯夫妇转让了上市公司5%股权,获得10亿元现金用于纾困,其中不到9亿元借给了上市公司。

  一名PPP业内人士向《华夏时报》记者介绍,东方园林目前手里最有价值的,是一些能产生持续固定收益的危废处理项目。为了缓解流动性危机,公司只能先卖掉这些优质资产。而东方园林手里的大量园林景观类PPP项目基本卖不掉,也没有企业愿意接盘。

  《华夏时报》记者了解到,目前东方园林在各地的一些园林类项目依然没有复工,很多项目处于停滞状态。

  今年初,东方园林又发行了23亿元债券,勉强完成了年初3只债券的兑付。但今年8月2日和10月15日,东方园林还有各10亿元债券需兑付。这意味着债务问题仍未缓解。

  东方园林今年上半年预报显示,预计亏损5.5亿-7.5亿。

  杨晓怿在接受《华夏时报》记者采访时表示,东方园林目前的危机远未解决。“这次危机发生的主要原因,还是由于东方园林向来激进的风格。在PPP模式兴起之初,就有很多专家指出了模式中不成熟之处及其风险,国家发改委和财政部也屡次就项目资本金问题发声,要求有关企业降低杠杆率。但是,东方园林仍然以较高的杠杆进入项目,许多投向项目的资本金虽符合相关规定,却显然对企业的现金流造成了极大的压力,导致东方园林长期需要借贷来满足自身对现金流的需求。因此,银根收紧后东方园林马上就出现流动性危机,并不令人意外。”

责任编辑:张国帅

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发布时间:02:31:09

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????  位于湖南、湖北两省边界地区的湘鄂西革命根据地,水网湖汊密集,这里孕育了走上长征的红二军团,也锻炼了一支擅长水上作战的急行军。当年红军在这里广泛动员群众,当地百姓和红军并肩作战,至今还流传着一段段感人的鱼水情。

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????  说到洪湖,不少观众会联想到《洪湖赤卫队》这部经典影视作品,舞台上的原型就是取自当年中国共产党在这里组织的群众武装力量。在洪湖市湘鄂有多远走多远_今日消息西苏区革命历史馆,还收藏着赤卫队员们所使用的装备。

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????  洪湖市市委书记 张远梅:这是当时赤卫队队员的袖标。可以看到上面有三个字,然后上面有一句话,全世界无产阶级联合起来,这是当时洪湖赤卫队革命斗争的目标,也是当时洪湖赤卫队队员的初心和使命。

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????  周逸群出身在贵州一个富裕家庭,早年留学日本,1924年加入中国共产党,同年10月进入黄埔军校学习。他曾写下“废书学剑走羊城,只为黎元苦匪兵。斩伐相争廿四史,岂无白刃可亡秦!”的诗句,表达“弃笔从戎”的志向。1927年,他参加南昌起义,之后被中央派往湘鄂地区组织群众武装。

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????  贺龙二女儿 贺晓明:1927年,我爸爸那支部队走到了常德,周逸群是黄埔军校国民革命政府派出来的左翼宣传队的队长,大概有二十几个人,就到了常德,就到了我父亲这个部队里。他们这个也不是随便去的,也是有选择的,来了以后就是打开窗户说亮话,(贺龙)他知道(周逸群)他是共产党,(周逸群)他知道(贺龙)他倾向我们党的主张。所以住下了第三天,我父亲就向他正式提出我要加入中国共产党。这是不开玩笑的。所以一个很重要的一个人物,领路人周逸群。

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????  周逸群不但是贺龙的入党介绍人,还与贺龙并肩作战长达四年,创建了湘鄂西革命根据地。

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????  1931年,周逸群南下洞庭湖西岸开展革命工作,一位身边工作人员劝他有病休息,周逸群说:“只要我一天活着,我就一天不停止党的工作。”同年5月,他由洞庭湖特区返回江北时,遭到白军伏击,壮烈牺牲,时年35岁。周逸群牺牲的消息传到洪湖,苏区群众怀着无比悲痛的心情举行追悼大会,贺龙痛心地说:“逸群同志是值得我们永远纪念的。” 为了纪念这位湘鄂河北经济排名_今日消息西红军和苏区主要创建人,中共湘鄂西省委将省列宁学校改名为“逸群学校”。新中国成立后,“逸群学校”更名为“逸群小学”,而那段红色历史被老校长写进了校歌,至今传唱。

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????  监利县周老嘴镇逸群小学退休校长 夏昌言(唱校歌):我们逸群学校,光荣的历史值得骄傲。贺老总亲自改校名,周逸群立功劳。在湘鄂西红色摇篮里,哺育出一批批英豪。

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????  正如逸群小学校歌中所唱的,当年在湘鄂西根据地,红军团结百姓,动员群众,广泛开展水上游击战,1930年根据地农民赤卫队就发展到20万人,红军队伍人数也由1928年的3000余人,发展到20000多人。从洪湖走出的开国中将杨秀山,就是那时加入的红军,他历经长征、抗日战争、解放战争,直到去世身上还带着21块弹片。

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????  杨秀山的儿子 杨晓哲:当时跟他一起参军的有43个人,到解放以后只有他一个人了。他们这一代人一生中有很多次战斗,战斗就免不了要负伤。我们小时候经常在夏天看到他肩膀后边有这么一个大的鸡蛋一样的洞,这颗子弹再往下一点,那就是心脏。

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???&nbs遵照执行_今日消息p;  杨秀山老先生80岁高龄时,留下一封信,直到8年后他去世,子女们才了解了老人毕生的信念。

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????  杨秀山的儿子 杨晓哲:写的就是我人过七十古来稀,我已经80岁了,身体尚好,但不知哪天突然走了,如果倒下了,丧事从简,不搞遗体告别,家里不设灵堂,然后骨灰撒到烈士陵园的树下,掩埋一下,当做肥料,让这些树长得更高大,让人们好乘凉。让我继续为人民服务是我最大的愉快。不要对我做什么评价。如果要说的话,那就是我是一个老共产党员和一个解放军老战士。

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????  从红军将领周逸群弃笔从戎,直至战死沙场,到经历长征,六次负伤的开国中将杨秀山临终留言,都展现出共产党人的理想信念和初心使命。贺晓明阿姨告诉我们,贺龙元帅在临终前,还记挂着湘鄂百姓传唱的一段话,“为革命,砍头只当风吹帽;为了党,洒尽鲜血心欢畅”。

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